两周前，爱尔兰博彩公司Paddy Power对希拉里•克林顿(Hillary Clinton)将赢得美国总统大选信心满满，以至于开始向押注希拉里获胜的顾客支付奖金。它犯了大错。爱荷华电子市场(Iowa Electronic Markets)的数据显示，美国联邦调查局(FBI)正在重启对希拉里“邮件门”调查的消息传出之后，本周，唐纳德•特朗普(Donald Trump)的胜选几率已从10%跃升至40%左右。
所以，PaddyPower掉转头，重开赌局。目前，特朗普获胜的赔率为2/1，该博彩集团称，“(本周)91%对美国大选的下注都押特朗普赢”。正如该集团一位发言人所言：“我觉得英国退欧造成的冲击让人们记忆犹新。”
类似立场反转也正出现在金融领域。直至本周，许多资产管理公司都认为特朗普不会获胜。一些机构，如高盛(Goldman Sachs)，直到现在还在继续强调特朗普胜出的风险很低：该投行认为特朗普获胜的几率只有希拉里的一半左右。高盛的亚历克•菲利普斯(Alec Phillips)表示：“此次大选的不确定性，现在被视为跟1992年以来正常情况下的大选大致相同。”
但这种低风险对一些投资者而言还是太高。“特朗普当选总统……可能引发持续一段时间的风险规避，”伦敦资产管理集团Sun Global Investments首席执行官米希尔•卡帕迪亚(Mihir Kapadia)表示。投资机构正在赶着重新调整自己的投资组合。例如，巴克莱银行(Barclays)估计，民调每出现10个百分点的波动，标准普尔500指数(S&P 500)就会上涨或下跌1.5%。如果特朗普获胜的几率达到50%，他们预计标普指数将下跌4%至5%；而特朗普获胜可能引发11%至13%的大跌。
这令人不安。金融市场还受到了以下事实的影响，即近几天发生的事件意味着，11月8日后华盛顿可能面临的局面将不再是二选一的。相反，投资者眼下正被迫对其定价的那些风险，涉及多个高度复杂、环环相扣的因素。
仔细想想这件事。今年6月的英国公投给了选民两个选择：去或是留。随后变得明显的是，退欧的选择抛出了一系列可能的场景，而触发《里斯本条约》第50条还须先经英国议会投票又使问题进一步复杂化。即使如此，那次公投也是一种“十字路口”型选择——并且可以按照这种形态为投资者建模。
然而，在美国大选中，潜在的场景看起来更像一个“概率扇形图”。没错，总统似乎只能二选其一：希拉里或特朗普。但是，考虑到选举人团制度的难以预料，大选结果不一定非要与普选投票结果相吻合。与此同时，第三方候选人埃文•麦克马林(Evan McMullin)在犹他州的崛起，带来了特朗普和希拉里都无法赢得过半选举人票的风险–尽管这种风险微乎其微。
此外，参众两院选举结果也可能改变总统大选所能带来的影响。例如，如果希拉里控制了两院，她的政策就可能就会被迫向左倾斜，以安抚参议员伊丽莎白•沃伦(Elizabeth Warren)等人物。反过来，如果希拉里未能同时控制两院，那就可能产生更多的僵局，除非希拉里能够缔造一种让两党抛弃党派之见的新精神。
还有一个问题让这些风险模型更加复杂，那就是法律威胁。如果特朗普赢得大选，他仍将面临关于特朗普“大学”的官司。这本身就够奇怪了，但悬在希拉里头顶的法律风险还要更怪，也更为令人担忧。FBI重新启动的调查可能会持续数周时间，甚至数月。在最好的情况下，这也可能分散和干扰下届政府的注意力。在最坏的情况下，它可能引发类似40年前的尼克松丑闻那样的全面宪法危机。
针对标普500指数在FBI重启调查消息传出后大幅下跌，凯投宏观(Capital Economics)表示：“这一下跌不仅是因为唐纳德•特朗普(Donald Trump)让股市提心吊胆……它还反映出即便希拉里赢了，她的权威和授权也将遭到损害。”因此，尽管人们对英国退欧的意外结果记忆犹新，但如今市场令人不快的真相是，与美国选举带来的风险相比，英国退欧的风险几乎不值一提。
在一个大多数投资者应付不来为不是非黑即白的多种场景定价、也没有人能创造一个算法为不按常理出牌的FBI的举动建模的世界里，情况尤其如此。准备好迎接进一步的市场动荡吧。(转载自FT中文网)
