美国股市已经从3月份创出的历史高位回落，投资者正忙于消化美国联邦储备委员会(简称：美联储)加息时间迫近的因素。
本月截至目前，标准普尔500指数下跌了2.9%。在周二下跌后，该指数正式低于去年收盘水平。其中能源类股和公用事业类股等对加息敏感的股票领跌。
但最坏的时刻还未到来。德意志银行(Deutsche Bank)在致客户的报告中预计，股市近期将下跌5%至9%，并指出，美联储加息的可能性非常高。尽管标准普尔500指数在3月份有所回调，但该股指较3月2日触及的历史高点仅只低3.5%。
对于受到最近市场大幅波动困扰的投资者，策略师比安科(David Bianco)、Ju Want和Winnie Nip列出了投资者最常问到的十个问题，涵盖了从估值到油价到美联储政策等投资者担心的方方面面。
1、标准普尔500指数估值有多高？
上述策略师写道，该指数以过去12个月平均每股收益计算的往绩市盈率为17.8倍，以未来12个月收益计算的预期市盈率为17.3倍，分别比历史常规水平高出了10%和15%。
2、高达18的市盈率(P/E)是否可持续？
他们写道，答案是肯定的，前提是长期美国国债的收益率在近期内不会超过3%。然而考虑到估值如此之高，未来每年的涨幅或许只能局限在5%左右。此外他们还认为，短期来看，由于就业增长使得美联储有可能在年中加息，标普500指数可能出现5%-9%的下跌。
3、哪个板块的市盈率上升空间最大？
策略师们的建议是，盯紧大型科技股和医疗健康类股。这两个板块的收益自1980年以来增长了一倍，占整个市场的比例达33%。凭藉着良好的每股收益增长（不计汇率波动）和更大的市盈率上升空间，预计这两个板块在本轮余下时间里将引领标普500指数涨势。
4、低油价让谁受益、又让谁吃亏？
赢家阵营包括必需消费品类股、非必需消费品类股以及某些运输类股；输家则包括能源、资本货物、金属、采矿、化学品以及公共设施类股。
5、标普500成分股公司的破纪录利润率是可以持续的吗？
策略师们在文中给出了肯定的答复，但最后可能达到稳定水平。他们写道，能源、工业类股的利润率面临压力，但在一定程度上会被医疗健康、非必需消费品类股的利润率增长抵消。
6、标普500指数成分股的红利水平可持续吗？
是的，但预计成分股公司将逐渐从回购转向派息。策略师预计今年成分股公司动用8,500亿美元自由现金流，以派发4,000亿美元股息，回购 4,500亿美元股票。
7、标普500指数成分股公司基本通过股票回购推高每股收益吗？
不是，但回购是其中一项关键因素：2012年以来，股票回购贡献了1.6个百分点的每股收益增幅，占总增幅的20%。
8、美联储加息将对股票和长期利率有何影响？
策略师认为此轮加息和此前不同，债券收益率的表现将对股票和未来市盈率的表现起关键作用。与此同时，尽管有关美联储加息幅度及其对债券收益率和市盈率影响的讨论将持续全年，汇率仍令每股收益面临下行风险。
9、加息前夕应当买入小盘股吗？
策略师称，近期小盘股表现可能强于大盘。罗素2000小盘股指数仍较标普500指数有较高溢价，但考虑到罗素2000指数成分股基于2015收益预期的每股市盈率增幅高于标普500指数成分股，上述溢价水平较之前合理。
10、成分股公司资本支出预期如何？
策略师预计，2015年成分股公司资本支出将增长5%，高科技成分股公司支出的增长将部分抵消能源成分股公司支出的下降。策略师预计，2015年成分股公司资本支出持平于7,000亿美元，其中能源成分股公司的资本支出(约占总支出的三分之一)下降15%-20%。(来源：华尔街日报)
