加拿大央行(Bank of Canada)3月26日公布的3月利率决议会议纪要显示，若非美国加征关税的威胁引发贸易不确定性，央行原本可能将基准利率维持在3%不变。然而，面对潜在的经济冲击，政策制定者最终选择了降息25个基点，将利率下调至2.75%。这一决定揭示了全球贸易摩擦对货币政策走向的深远影响。
经济韧性VS贸易风险：央行内部的角力
会议纪要显示，尽管加拿大2024年下半年经济表现超预期，缓解了通胀过低的担忧，但美国3月12日对加拿大钢铝产品重启25%关税的举措彻底改变了局势。行长蒂夫·麦克勒姆警告称，若关税长期化，”经济影响可能非常严重”。更令人担忧的是，美国计划在4月2日扩大对包括加拿大在内的多国商品加税，即使《美墨加协定》(CUSMA)的豁免条款也可能失效。
在此背景下，央行理事会成员意见分化：
“观望派” 认为应维持利率，待关税政策明朗化后再行动；
“行动派” 则主张贸易风险已足以支持进一步降息，以对冲经济下行压力。
最终，不确定性压倒了一切。会议纪要直言：”贸易冲突很可能抑制经济活动，同时推高通胀压力。”
双重打击：就业市场与通胀前景承压
贸易阴云已开始侵蚀加拿大经济复苏的基石——劳动力市场。数据显示，企业招聘意愿明显降温，职位发布量下降。央行调查显示，多数企业计划放缓短期招聘节奏。更复杂的是，关税可能通过供应链推高物价。尽管理事会认为”传导至消费者价格的速度和程度尚不确定”，但强调需警惕中长期通胀预期的波动。央行承诺密切监控数据，确保任何通胀升温都只是暂时现象。
前瞻：政策路径仍系于贸易局势
分析人士指出，加拿大央行此次”预防性降息”反映了小型开放经济体的困境——当主要贸易伙伴政策突变时，货币政策不得不被动调整。若美国4月扩大关税范围，加拿大可能被迫进一步宽松；反之，若紧张局势缓和，利率或进入平稳期。值得关注的是，这份纪要罕见地承认了外部政治因素对货币政策的直接干预。在全球贸易规则重构的背景下，央行的独立性正面临新的挑战。对于市场而言，未来利率走势的锚点已从单纯的经济数据，转向了难以预测的地缘博弈。
